浙富控股收购方案遭深交所问询 股价不涨反跌
2019-09-16 伊楠 阅读:

       上周,生态资本论曾刊文《跨界玩家大手笔收购危废企业 浙富控股在搞利益输送还是价值投资?》报道浙富控股的并购,近日,这件事有了后续。

       按说,重组方案是个重大利好消息,对浙富控股的股价应该会有积极的影响。但事实上,恰恰相反,在消息公布出来的当日,浙富控股的股票就难掩颓势,之后的几天也基本都处于下跌状态。
       祸不单行的是,与此同时,深交所也就此次收购向浙富控股发去了问询函,要求浙富控股就六大方面24个问题进一步完善重组草案,这些问题涉及标的估值合理性、业绩承诺可实现性、上市公司控制权稳定性、大额现金支付合理性、标的业务可持续性、同业竞争等方面。

不被看好的收购

       市场之所以普遍对这次收购不看好,除了生态资本论曾经提到过的此次收购可能涉及利益输送之外,还跟此次标的方不太好看的几个数据有关。
       如果将申联环保集团和申能环保(标的资产)从2018年1月1日起就纳入浙富控股合并范围,“应付股权款”引起其他应付款飙升并维持在24亿元左右,是未合并前的3.8倍。
       受这一点和标的资产本身的负债情况影响,资产重组后浙富控股的资产负债率不降反升。
       标的资产是危废处理企业,危废固体、液体因具有一定危险需要特殊的运输工具收集和运输,处理设备规模也不小。这样推断的话,标的资产不会是轻资产企业。
       加之浙富控股在资产重组前一直饱受水电项目在建工程的“拖累”,一旦将标的资产纳入合并范围,固定资产投资比例将持续提高。
       两个标的资产中,申联环保集团账面躺着11.2亿元的商誉,占总资产的17.05%,其中大部分由子公司申能环保贡献。
       值得注意的是,此次拟发行股份价格定价为3.81元,仅为浙富控股14日收盘价5.27元的七成,若未来标的资产经营效益不及预期,本次重组存在摊薄即期回报的风险。
       对此有市场人士表示,浙富控股的重组3月份已有预案发布,当时股价仅1个涨停后就熄火,市场当时就不是很待见,如今正式方案出来,投资者更是纷纷用脚投票。