格力混改,高瓴资本能带来什么?
2019-10-30 伊楠 阅读:

        历时7个月,格力电器15%控股权转让一事终于尘埃落定。
        28日晚间,格力电器发布公告称,格力电器最终选定珠海明骏投资合伙企业,作为格力电器15%股权转让的受让方。

        而珠海明骏背后即是知名私募高瓴资本。这也就意味着,高瓴资本将拿到格力电器15%的股份,成为格力电器的大股东。

        这将是我国国有企业改革里面第一次在集团公司层面开展的混合所有制改革案例。


高瓴资本为何胜出?

         向格力电器抛出橄榄枝的不止一家企业,格力电器为什么最后选择了高瓴资本呢?

         在高瓴资本的投资战绩中,有不少都是坊间热谈。比如,创始人张磊在2005年就曾重注腾讯,眼看腾讯从不到20亿美元的市值规模成长为过千亿美元的互联网巨头。

         又如,高瓴资本在投资京东时,刘强东只有7500万美元的需求,2010年的张磊却拿出了近3亿美元,来培养其在物流和供应链系统的核心竞争力。

         高瓴资本此前就长期持有格力电器股份,格力电器2019年半年报显示,高瓴资本-HCM中国基金当期以0.72%的持股比例位列格力电器第八大股东。

         在不久前的第六届世界互联网大会“产业数字化论坛”中,高瓴资本创始人兼CEO张磊在开场演讲中提到,过去的十几年中,高瓴一直强调和坚持,“让企业家坐在C位上”。

         他还表示,尊重是产业数字化的关键词,要尊重企业家精神,尊重企业和企业家在产业变革中的主体地位。此举被外界解读为,这是张磊对格力电器现管理层释放出的善意,让管理层打消顾虑。

         家电产业研究专家陆刃波表示,高瓴资本投资过腾讯、京东等知名的企业,同时也具有丰富的家电行业投资经验。

         高瓴的成功投资基因很好,加上其在格力亟需的技术、行业资源上的整合能力,能给格力电器未来的发展带来更好的助力。

         陆刃波还表示:“珠海市国资委也希望选择目光更加长远的受让股东,一方面保持格力公司的稳定,也期待高瓴这样的市场化、专业化的机构能够给珠海带来更多资源和活力,从这个角度来看,高瓴资本的确是更合适的选择。”


格力混改的意义在哪里?

         对于此次混改后高瓴资本的介入,有人认为市场化资本的引入将会为格力电器带来更加灵活的竞争策略,也有人担忧高瓴资本会被格力电器僵硬的管理模式所拖累。

         但是大部分人都持有同一观点:格力电器的混改将引起中国空调行业相当大的震动。

         格力电器此次混改的大背景是国资改革从管资产到管资本的理念转变。

         2017年,国务院办公厅转发的《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》强调,要从管资产转变为管资本,以国有资本投资运营公司为主要平台的管资本将成为主旋律,取消了不少涉及企业经营权的规定,把规范的权力让渡给企业,让企业更加独立。

         珠海市国资委减持格力电器,也是推动国企混改由管企业到“管资本”转变的关键举措,这对广东省乃至全国都有借鉴意义和示范效应。

         现在空调行业面临历史拐点,库存水平已经到达历史高位。招商证券研报分析认为,中国空调内销的终极平衡点约9千万至1亿台之间,而2018年国内空调销量将突破9千万台。在2019年,上述三家企业的总产能就高达1亿5千万台。

         在当下整个房地产市场增速放缓的情况下,连带着家电市场特别是大家电市场增速也会放缓。

         在这种局面下,格力混改的接盘者,必须有很强的变革能力和经验。其核心问题,则是如何改革格力的销售渠道体系问题。

         格力电器引入战略投资、珠海市国资委“腾笼换鸟”,既能推动创新型民间资本赋能制造业转型升级,更将进一步放大国有资本功能。

         格力电器作为家电行业的龙头之一,起着“标杆”作用,它混改的成功意味着其后会有众多国企纷纷效仿,财务投资人大量涌入家电行业,资金和人才的涌入会助推行业的发展进步。于格力,于行业,都是件好事。

       “更市场化的激励机制、更高的执行效率和更灵活的竞争机制。”提到传统家电巨头混改的意义,专业人士这样总结。“这样的变化将为中国家电市场带来更多元的可能性。”

         与此同时,市场化资本的引入将使得传统家电巨头的竞争策略更加灵活,从而为企业带来核心壁垒的提升。

         混改落地后,格力有望实现新进大股东、管理层、核心经销商共同持股,高管激励到位、治理大幅改善,有望推动格力进入新的发展阶段。

         迈入高瓴资本时代的格力电器,接下来还有四个问题需要解决。首先,格力电器治理结构亟待改善,这是确保格力电器持续健康发展的基本前提;其次,格力电器必须尽快突破国际市场,用国际市场弥补国内市场可能迎来的长期低迷;三是要思考迟迟打不开局面的多元化产业应该如何破局。最后,一个不容回避的现实问题是,董明珠已年届65岁,即使高瓴资本愿意授权董明珠继续领导格力电器,毕竟年龄不饶人,格力电器必须做好迎接后董明珠时代到来的准备。

         当下,格力电器最缺的其实是对未来零售市场的变化以及对90后、00后消费者的变化的把握,而这背后需要大量思维的转变和渠道工具的转变,而以腾讯系、京东系与高瓴的亲缘关系,未来能否成为助力格力变革的力量,让人充满期待。


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