坚定推进并购百亿危废企业,浙富控股亟需业绩提振点
2019-11-08 伊楠 阅读:

        低调的浙江桐庐商人孙毅极少公开露面,却擅长于资本运作。自2013年开始,其浙富控股集团股份有限公司(下称“浙富控股”)入股互联网金融、文化传媒等行业,使公司投资收益屡屡超过净利润。但到了2018年,这一招不再奏效,公司扣非净利润出现亏损。

        浙富控股亟需寻找新的业务增长点,今年孙毅瞄准了其旗下的两家危废处理公司。不过并购方案刚刚发布,股市就迎来巨震。投资者怀疑高估值背后存在利益输送,而标的公司依赖关联交易、存货过高等问题无不昭示着,其承诺的高业绩或难以兑现。


有望成为“A股环保第一股”

        当浙富控股有望成为“A股环保第一股”的消息传来时,投资者们纷纷闻风而逃。自公司9月9日晚发布并购公告起,该股连续三日下滑近10%,此后一个多月仍呈阴跌状态。

        根据公告,公司将耗资145亿元收购实控人孙毅旗下资产,分别通过发行股份与现金购买的方式收购申联环保100%股权,以及其控股公司申能环保40%股权。

        浙富控股方面表示,“本次两个并购标的申联环保、申能环保,均属于危险废物无害化处理及再生资源回收利用领域的行业龙头企业。重组完成后,上市公司将进一步下探产业链,进入环保领域,扩展公司相关危废处理业务的同时,完善公司绿色产业领域的战略布局。”

        但投资者却不以为意,反而质疑交易定价过高背后可能别有目的。以2019年6月30日为基准日,申联环保、申能环保两家标的溢价率分别为265.40%、352.20%。

        对此,浙富控股方面解释称:“标的公司账面净资产不能全面反映其真实价值,标的公司所在行业良好的发展前景以及显著的行业竞争优势、整体技术管理水平、较强的盈利能力等将为企业价值带来溢价。
        为顺利完成收购,浙富控股选择出售资产回笼资金。9月18日,浙富控股公告董事会同意择机处置公司所持有的二三四五股票资产。10月9日,二三四五发布公告,浙富控股拟在半年内减持3.46亿股。
        近日,生态环境部印发的《关于提升危险废物环境监管能力、利用处置能力和环境风险防范能力的指导意见》指出,长江经济带、“无废城市”建设试点城市、珠三角、京津冀等部分区域提前完成目标的要求。在环境保护要求日益趋严、污染环境成本日益升高的背景下,危险废物无害化处置是各类危险废物产生企业的必然选择。

        根据不同口径统计的数据均显示,我国危废处理实际经营规模与危废产量存在较大差距。巨大的市场缺口也开始催生出新兴的处置技术与企业,推动着整体行业开始加速发展。

        业内人士表示,在此情形下,浙富控股并购重组收购申联环保,是国家政策引导的行业发展方向。
        借助本次收购,浙富控股将把标的公司纳入整体业务体系,业务范围将增加危险废物无害化处置及再生资源回收利用,充分协调标的公司资源综合回收利用业务与上市公司现有业务的协同效应,形成协同发展、互相促进、资源共享的良性互动。


业绩不佳

        浙富控股自2012年起便出现业绩下滑,其跨领域投资也自此拉开序幕。2013年起,公司投资了二三四五、浙富小额贷款、灿星文化等公司,并获利不菲。2014年、2015年、2017年、2018年,该公司的投资收益约为净利润的两倍。

        而与此同时,公司主营业务水电设备制造毫无起色。自2013年至今,公司扣非净利润最高的一年仅0.7亿元,而大批在建工程却在不断吞噬公司业绩。

        2019年前三季度,公司营收同比下滑1.32至7.98亿元,归母净利润同比下滑21.39%至0.82亿元,扣非净利润同比下滑16.11%至0.49亿元。

        不仅如此,公司现金流水平也在报警。2019年三季报显示,公司经营现金净流出1.81亿元,一年内需偿还的债务达到12.81亿元,同期公司货币资金仅10.61亿元,代表短期偿债水平的流动比率与速动比率分别为0.83与0.51,远低于2与1的正常值。
        正如公司所言,危废行业未来前景可观,而这也符合公司逐风口而行的惯性。